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光大策略:三大风险完全兑现 加仓还是跑路?

作者:admin 发布时间:2019-05-06 21:59

3月31日,我们明确提出:市场业已高估6-10%,三大风险之下,二季度冲高回落的概率较大,切莫激进加仓上车!

4月30日,我们再次提示三大风险暴露一个半,估值隐含增速预期给出调整的均衡区间为2900-3000。

今天三大风险全部暴露,市场估值再次跌破均衡。怎么看,怎么办?加仓,还是跑路?

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正文

谢超:三大风险完全兑现,加仓,还是跑路?

主要讲三个问题

1、回调的根本原因在于高估

策略合理的估值测算方法论见《为何四月展望提出“市场高估6%,二季度风险”? ——策略方法论研究系列之三?估值篇》

链接:为何四月展望提出“市场高估6%,二季度风险”? ——策略方法论研究系列之三?估值篇

2、触发因素在于三大风险的完全兑现,跑路,还是加仓?

4月30日,三大风险兑现一个半,特朗普的扰动是兑现了来自于美国的风险。不过故事的演进还是有些超预期的地方,我们原以为这个风险可能更大概率来自正文中的美联储,结果是来自于风险提示中的特朗普。

对于回调空间,我们测算估值所隐含的增长预期仅略高估了6-10%,不存在严重泡沫,这意味着再次大幅回调的空间并不大,上证综指2900-3000点属于测算的估值均衡区间。外部风险兑现,叠加A股趋势交易者主导的局面,大概率会导致A股出现非理性杀跌,短期可能会导致市场超调,但中长期无需过度担忧。

更重要的是,政策经济周期已然度过第三阶段,进入到“数据弱、政策松”的第四阶段。即便中美贸易摩擦如特朗普所言升级,也并不意味着世界末日,市场如果因此出现超跌,对资产配置型交易者和长线投资者而言,则又是一次难得的“捡便宜货”的机会。

因为,政策经济周期告诉我们,第四阶段,数据弱一分、对数据的预期弱一分,政策才能松一分,在第四阶段,政策松才是市场最大的希望。

详细阐述,及均衡区间的测算,参见五月策略展望:《三大风险兑现一个半:上行动能不足,下跌空间有限 ——5月策略观点及十大金股》

链接:三大风险兑现一个半:上行动能不足,下跌空间有限 ——5月策略观点及十大金股

3、如何看待中美贸易摩擦的未来:持久战,无需过度悲观

当下中美之间的关系,要远比美日欧之间的盟友关系更为复杂,更重要的是,正如我们在2017年1月22日,也即特朗普上任第二天,发布的《“广场协议”离人民币有多远?》的报告中所提出的:特朗普上任之后,一场针对人民币汇率的战争似乎即将开启;中国对于出口的依赖高于日本,中国将更倾向于接受局部贸易战而不是汇率升值这种全面的让步;中国作为一个独立的大型经济体,也不具备欧日那种轻易向美国妥协的可能性。因此,在去年的5月20日,我们提出:中美之间的大博弈将是一场持久战,以为两场谈判就可以避免大博弈,这是没有认识到大博弈的持久性和艰巨性,没有认识到特朗普上任之后,中国的外部形势发生了根本性的变化。

但在去年的八月份,以及当下,对大博弈的认识似乎在走向另一个极端,担心修昔底德陷阱、担心新冷战式的全面对抗,对于中美贸易谈判抱有极为悲观的预期。对此,我们还是要强调“无新冷战”,因为:中美经贸关系远比当年的美苏更为紧密;一个巴掌拍不响,中国无意与美国全面对抗;有谈判本身就是一个积极的信号,如果两国要全面对抗,根本就不会去谈。更重要的是,美国的意图是“以战促和”,中国的应对策略是“以斗争求团结”,因此,妥协和团结是大博弈的最终方向,因为政治本身就是妥协的艺术,但是,妥协和团结的交汇点并不是谈判桌上能够谈出来的,而是战场上打出来的。“战”和“斗争”之后才能提升达成协议的概率。

详细阐述参见:《特朗普的战争与和平:行业影响是什么?》

链接:特朗普的战争与和平:行业影响是什么?

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